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建筑工程行业全国PPP综合信息平台第七期季报点评报告:入库项目环比改善,落地率触底反弹

发布时间:2017-07-30    研究机构:招商证券

2017年入库项目环比增速上升,落地率有所下降。截至2017年6月底,财政部入库PPP项目增长到13554个,环比增速由2017年3月份的9.12%提升至10.31%;投资额为16.07万亿元,环比增速由2017年3月份的7.85%提升至10.37%,我们看到不管项目数还是投资额,2017年环比增速都处于上升的趋势。

其中,2017年6月底已签约落地项目2021个,总投资额为3.0万亿元,比去年末增加670个落地,增长49.6%;比去年同期增加1402个落地,增长226.49%,比2017年3月底增加了292个。2017年6月底落地率为34.2%,相比2016年6月底的23.80%提升了10.40个pp,比2016年底的31.60%提升了2.60个pp,相比2017年3月底的34.50%下降了0.30个pp,这主要受银行自查影响,资金落实到位速度下降,不过相比于2017年5月提升了0.10个pp,可见PPP落地呈现边际改善,随着银行整改逐步结束,相信下半年落地率将实现提升。

从项目分布领域来看,截至2017年6月底,市政工程、交通运输、旅游、生态建设和环境保护、城镇综合开发项目数占比靠前,分别为34.9%、13.0%、6.2%、6.1%、6.0%;投资额来看,交通运输、市政工程、城镇综合开发、旅游、生态建设和环境保护、保障性安居工程占比靠前,分别为31.1%、26.9%、9.9%、6.3%、5.1%、4.6%。

其中,截至6月底,低碳项目数总计7826个,环比增长2.7%,增速相对稳定,项目数相比2016年12月底增长1214个;低碳项目投资额总计6.44万亿元,环比增长2.8%,增速提升0.50个pp,项目投资额相比2016年12月底增加9671亿元。幸福产业项目数总计3012个,环比增长3.3%,环比增速略降0.20个pp,项目数相比2016年12月底增长498个;幸福产业项目投资额总计2.25万亿元,相比2016年12月底增加5042亿元。

从项目分布区域来看,数量靠前的仍然是贵州(1865)、新疆(1257)、内蒙古(1173)、山东(1139)等,贵州PPP项目数依然稳居第一,中西部地区PPP项目需求旺盛,但值得注意的是,新疆、内蒙古、四川三地6月底相比3月底新增项目数排名前列,分别增加207、168和152个。

从项目回报机制来看,政府付费项目占比在提升。2017年6月末,使用者付费和可行性缺口补助项目数占比达65.7%,政府付费占比由去年同期的31.90%提升至34.40%,较3月末比例也提升了1.40个pp;而从项目投资额角度来看,2017年6月末使用者付费和可行性缺口补助占比达73.50%,政府付费占比由去年同期的25.00%提升至26.50%,较3月末比例也提升了0.70个pp。

根据PPP项目数据可以发现,项目投资空间大,环比增速在提升,受银行资金影响,落地率略有下降。我们认为PPP将成为长期的投资主线,政策密集出台,长期影响深远,相关公司长期订单充足,业绩具有保障。短期来看,正处于边际改善的阶段,融资开始出现改善,银行自查将较快结束,PPP项目落地率将回升。目前,PPP出现回调,公司估值也相对较合理,我们推荐葛洲坝(600068)(PPP订单充足,落地加快+环保业务增长可期+海外业务加大拓展等)、铁汉生态(PPP龙头+订单充足+业绩高增长)、岭南园林(订单充足+“大生态、泛娱乐”双轮驱动+积极外延)、棕榈股份(业绩高增长+PPP订单充足+特色小镇龙头)、东方园林、文科园林等。

风险提示:政策推进不及预期;投资不及预期;经济下滑风险。

申请时请注明股票名称