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建筑装饰行业动态报告:三期业绩叠加来临,四月首选超配PPP

发布时间:2017-04-03    研究机构:东北证券

当前时点正值上市公司2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告三期报告叠加时期。从目前公告的PPP板块重点公司业绩情况来看,2016年营业收入仅有棕榈股份一家同比下滑,其中6家公司同比增长50%以上;归母净利润全部实现同比增长,其中9家公司同比增长60%以上。从一季报预告来看,同比增长与下滑的公司比例保持相当,考虑到一季度一般为建筑企业业绩最低迷时期,我们认为后续业绩更将好转。

订单高增长,看好后续PPP板块的业绩表现。2015年以来,建筑企业借助PPP政策东风,发力拓展PPP项目,PPP订单的爆发导致总体订单实现高速增长。根据统计,对比2015年、2016年的新签订单,除葛洲坝(600068)之外,其余公司2016年新签订单均有较为明显的增长,其中5家公司增幅大于100%;截止目前,美晨科技、棕榈股份2017年的新签订单已大幅超过2016年全年订单。对比2015年以来新签订单总额与收入,棕榈股份、东方园林、围海股份3家公司的订单收入比超过了4,铁汉生态、云投生态、葛洲坝、龙元建设等4家公司的订单收入比超过2.7。订单的高增长是业绩的有力保障,我们继续看好后续PPP板块公司的业绩表现。

PPP板块公司价格相对不高,更具有吸引力。PPP与“一带一路”同属国家级战略动作,具有相当的地位。近段时间由于5月份高峰论坛的事件驱动“一带一路”板块涨幅可观,相比较而言,PPP板块的估值较低,当前更为具有吸引力。从股价上来看,近一年来,PPP指数的涨幅为11.48%,一带一路指数的涨幅为24.89%,PPP指数相比一带一路指数涨幅有较为明显的落后,我们认为PPP板块当前价格较低,有较大的上涨空间。

四月份为关键时点,首选超配PPP。我们认为4月份以后市场或将迎来投资风格的切换,将更加青睐PPP这类具备高成长的板块公司。4月份的关键节点,在PPP板块走势上也有所反应。回顾PPP指数2015年、2016年的走势,每年4月份的PPP指数大致就是之后全年的低点,PPP指数2015年自4月份以后当年最高涨幅达75.6%,2016年自4月份以后当年最高涨幅达24.4%。因此我们建议四月可首选超配PPP板块。

投资建议:我们建议重点关注充分受益于PPP模式推广的园林公司:首选铁汉生态,其次美晨科技,再次蒙草生态,重点关注云投生态、棕榈股份、东方园林。

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