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公用事业行业:长江流域秋汛涨水明显,汛末雨洪资源有望助下半年水电发电高增长

发布时间:2017-10-07    研究机构:长江证券

一周核心总结。

长江流域秋汛涨水明显,汛末雨洪资源有望助下半年水电发电高增长。

本周,据国家防汛抗旱总指挥部办公室消息,受冷暖空气共同影响,我国四川、重庆和湖北等地相继出现持续暴雨天气。受此轮降雨及秋汛到来影响,金沙江、汉江上游及重庆三峡地区等流域出现明显涨水过程,汉江丹江口、长江三峡等水库来水明显增加。

受9月中旬以来数轮台风登陆以及多地持续降雨影响,当前我国来水情况整体优于上年同期水平。根据国家防总监测显示,27日14时,丹江口水库水位涨至163.39米,接近秋汛汛限水位163.5米,已高于大坝加高前坝顶高程,同时超过历史最高蓄水位2.67米。截至9月29日,北盘江光照水库水位为737.56米,较上周下降0.80米;红水河龙滩水库水位为372.04米,较上周下降1.55米;三峡水库水位为166.05米,较上周上涨2.79米,仅低于试验性蓄水目标水位8.95米;葛洲坝(600068)水库水位为66.10米,较上周上涨2.23米;向家坝水库水位为378.75米,较上周下降1.04米;溪洛渡水库水位为596.83米,较上周上涨0.36米。据气象水文分析预测,9月底至10月上旬,嘉陵江、汉江上游还将出现2次明显的强降雨过程,预计未来将持续影响我国长江流域来水情况。

通过追踪重点水库历史水位及发电量数据,可以发现水位情况对水电全年发电量影响显著。由于电站的发电流量与水位的开方值呈正相关,即水位越高流量越大,单位时间发电效率越高,故水位可作为前瞻性指标追踪对于水电发电量有较大影响的流量指标。受益于今年汛期持续降雨所带来的理想来水情况和蓄水水位,预计三季度及下半年水电发电有望呈现高增长。

我们当前看好水电、火电及电网板块业绩环比改善,并建议关注水电汛期来水转丰所带来的投资机会:

1、2017年1-8月电力运行情况持续向好,水电发电量环比持续快速增长;

2、能源局价格司拟下调清洁能源增值税税率并延长大型水电站增值税退税优惠政策,利好水电公司业绩更进一步;

3、受益于我国主要流域来水由枯转丰,水电三季度高出力时段有望多发满发,实现全年业绩增长,同时地方电网板块供电成本结构预计亦将得到改善;

4、发改委7月1日上调煤电电价,目前披露已接近尾声;基于煤电联动机制,年末有望进一步上调标杆上网电价,下半年起电价有望促进火电利润水平改善。

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